Die hohe Unsicherheit und Volatilität an den Aktienmärkten hielt
auch im zweiten Quartal des Jahres 2016 an. Maßgeblich war der Zeitraum durch
den Brexit geprägt, welcher kurzfristig starke Schockwellen durch die Märkte
sendete.
Trotz der Turbulenzen konnten die großen Leitindizes nahe ihrer
All-Zeit-Hochs das zweite Quartal beenden.
Der Dow Jones schloss das Quartal mit einer positiven Entwicklung
von 1,37% ab. Seit Jahresanfang ist der Index um 2,89% gestiegen.
Der etwas größer aufgestellte S&P 500 liegt mit einer
Quartalsperformance von 1,89% etwas über der Entwicklung des Dow Jones. Auf
Jahressicht konnte der S&P mit einer Performance von 2,69% jedoch den Dow
Jones nicht ganz übertreffen.
Einzig der Technologie Index Nasdaq scheint etwas der Entwicklung nachzulaufen. Der Nasdaq Composite verlor auf Jahressicht 3,29%.
Auch der Dollar verbuchte nach der Bexit Entscheidung wieder etwas
Zugewinn. Im zweiten Quartal stieg dieser gegenüber dem Euro um 2,71% während
auf Jahressicht der Euro 2,1% immer noch stärker bleibt.
Wie sich die
Wikifolios entwickelten
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FraSee's Wikifolios (zum vergrößern auf die Grafik klicken) Quelle: Wikifolio.com |
Großbritannien,
der Brexit und was danach erwartet wird
Am 23. Juni kam es zur Abstimmung des Britischen Referendums zum
Verbleib in der EU. Der Austritt Großbritanniens wurde im Vorfeld der
Entscheidung intensiv und emotional diskutiert, wobei sich die Märkte auf einen
Verbleib in der EU eingespielt hatten.
Dieses Ereignis trat überraschend nicht ein. Als Folge kam es
kurzfristig zu signifikanten Anpassungen in vielen Märkten, besonders bei den
Devisen zum Pfund sowie an den Aktienmärkten. Hier verloren britische Banken am
stärksten.
Klar ist auf jeden Fall, dass ein Austritt Auswirkungen auf den zwischenstaatlichen
Handel haben wird. Wie stark dieser zwischen den Ländern abgebaut wird hängt
von den zukünftigen Austrittsverhandlungen ab. Die EU hatte bereits
angekündigt, dass es kein "Rosinen picken" geben wird um weitere Länder vor einem
Austritt abzuschrecken.
Da Großbritannien über die letzten Jahre signifikant im
Außenhandel schwächer geworden ist (zuletzt wurde ein monatliches Handelsbilanzdefizit
von rund GBP 3,3 Milliarden ausgewiesen), müsste das Pfund erheblich abwerten
um den Wettbewerbsnachteil monetär auszugleichen. Was letztlich passieren wird,
bleibt abzuwarten.
Glaubt man der klassischen ökonomischen Theorie, so sollten sich langfristig
die Märkte ins Gleichgewicht einpendeln.
Erste Apple
Position eröffnet
Nach längerem Beobachten nutzte ich den letzten Kursrücksezer um eine
Einstiegsposition bei dem Computer und iPhone Hersteller Apple zu eröffnen.
Apple hat schon seit längerem eines der größten Rückkaufvolumen
aller Zeiten ausstehen. Ende April 2016 wurde dieses noch einmal auf ein
Gesamtvolumen von $175 Milliarden erhöht. Das entspricht rund 1/3 der
Börsenbewertung.
In Apple‘s Vergangenheit wurden jedoch auch mal neue Aktien
ausgegeben um das rasante Wachstum zu finanzieren. Widersprüchlich ist, dass
trotz Tafelsilber im Wert von über $233 Milliarden noch Kredite aufgenommen
werden um die eigenen Aktien zu erwerben. Hintergrund ist wohl ein steuerlicher
Trick um das ausländische Vermögen vor Steuerzahlungen zu schonen.
Da ich es Mitte 2013 verpasst hatte, für das Wikifolio einige Apple
Aktien mit einer Einstiegsrendite von über 3% zu erwerben, versuche ich dieses
mit einer kleinen Position nachzuholen. Zum Zeitpunkt des Erwerbs beläuft sich
die Rendite auf rund 2,5%.
Die Aktie ist in den letzen Monaten aufgrund schwacher
Absatzzahlen, besonders in China, unter Druck geraten und verlor über 30%.
Carl
Icahn verkaufte seine Position daraufhin komplett. Nach dem Erwerb im Wikifolio
wurde bekannt, dass Warren Buffett (oder eher seine Nachfolger) für $1
Milliarde eine Position aufgebaut haben. Sein Einstand müsste über dem im Wikifolio liegen.
Ich bin gespannt wie sich das Investment entwickelt. Apple ist
mittlerweile kein reines Technologie Unternehmen mehr, sondern eher als
zyklisches Konsumgüterunternehmen mit stabilem After-Sales Geschäft zu sehen.
Die Margen sind hier fantastisch, jedoch liegt der Nachteil im
zyklischen iPhone Geschäft, welches das Geschäftsmodel klar dominiert. Weder
die Apple Watch, noch das iTV oder das iPad konnten an die Umsätze es iPhones
aufschließen.
Im Big Picture ist Apple jedoch der Hauptgewinner der
Mobilisierung von Devices. Konkurrenten wie Dell, HP, Xerox, Canon, Seagate,
Western Digital, die stark vom Desktop PC abhängen, haben klar Gegenwind und
müssen mit Umsatzrückgängen kämpfen bzw. ihre Geschäftsmodelle neu ausrichten.
Klassischer
Retailing im Investitionsfokus
Das zweite große Investitionsfeld der beiden Wikifolios lag im klassischen
Retail. Viele Einzelhändler meldeten schlechter als erwartete Quartalszahlen.
Kaltes Wetter im Frühling, ein zu warmer Winter und zunehmende Konkurrenz aus
dem Internet verhagelten die Quartalsbilanzen. Zudem klagen einige Händler über
zu wenig Store Traffic.
Große Namen aus allen Bereichen wie Ralph Lauren, Limited Brands,
GAP, Hugo Boss, Gerry Weber, Urban Outfitters, American Eagle Outfitters,
Buckle, KORS, Guess? oder Abercrombie & Fich unterlagen einem großen
Verkaufsdruck. Auch Department Stores wie Kohls, Nordstrom, JC Penny, Sears oder
Macy’s führten die Abverkaufs-Liste an.
Ob Online Retailing das klassische Handelsgeschäft ablöst war
schon häufiger Thema meines Blogs. Ich war bisher der Meinung, dass es das
nicht tut.
Mit Sicherheit ist Online Retailing das Wachstumsfeld des Sektors und
Unternehmen wie Amazon, Ebay, Etsy oder Zalando treiben das Marktwachstum enorm
voran, wobei hier wohl auch Umsatzanteile von den etablierten Händlern
abgenommen werden.
Schaut man zumindest in die Bilanzen einiger der besagten
Unternehmen, so stellt man eine klare Stagnation fest.
Auch innerhalb des stationären Handels gibt es klare Wachstumsmodelle
wie die von H&M, Inditex oder Associated British Foods, zu denen Primark
gehört.
Angesichts der hohen Dividenden, starken Cash Flows und günstigen
Bewertungen finde ich den Bereich dennoch interessant.
Unternehmen wie Wal-Mart und Target sind bereits seit längerem
Teil der Wikifolios und konnten solide Erträge abwerfen.
Erste Healthcare
REITS im Wikifolio
In der Vergangenheit hatte ich es etwas gemieden in REITs zu investieren.
Ein Grund lag in dem hohen Kapitalbedarf bei
nur mäßiger Kapitalrendite.
In den letzten Jahren haben sich jedoch eine Vielzahl von REITs in den Bereich des langfristigen Dividendenwachsums herausgearbeitet.
Ich habe nun die Gelegenheit genutzt, eine erste REIT Position mit
Omega Healthcare Investors zu eröffnen. Das Unternehmen hat über die letzten 14
Jahre stetig die Dividende erhöht.
Das erwartete KGV liegt bei 16,95 und die Dividendenrendite zum
Zeitpunkt des Erwerbs bei 7,20%. Mit gefällt das Wachstumspotential des REITs.
Hier sind noch einmal die wichtigsten Käufe des letzten Quartals
für euch zusammengefasst:
Werte durch
Aktienrückkäufe
- Seagate
- Alliance Data Systems
- GAP
- Kohl’s
- Nordstrom
- Apple
- Cardinal Health
- Gilead Sciences
- Principal Financial
Group
- Williams-Sonoma
- Juniper Networks
Nachhaltig
Globales Dividenden Wachstum
- Reynolds American
- GAP
- Williams-Sonoma
- Spectra Energy
Partners
- Microchip
- Omega Healthcare Investors
Euch allen wünsche ich weiter viel Spaß und Erfolg beim
investieren.